较年初大跌92%，难道BCI会跌到0吗？

信德海事网3月29日消息，巴西溃坝事故发生后，市场对于供应实际影响情况关注度较高，之前普遍预期巴西铁矿石将大幅减产，导致铁矿石价格一度大幅上涨25%至94.2美元/吨，好望角型船运价指数BCI更是非理性的一路下跌，目前跌至167点，较年初大幅下跌92%，离2016年3月7日的历史最低值161点，仅剩6点的距离。随着巴西法院同意3000万吨的布鲁库图（Brucutu）矿区恢复运营，此次事故影响的最大矿区的减产威胁将逐步消除，淡水河谷关停产能的规模接近减半。后期随着事故处理的进一步推进，对铁矿石供应的实际影响将进一步明朗化，BCI将从前期的过度恐慌情绪中明显恢复，运价有望逐步回升。

(Image by Ricardo Teles | Vale.)

一、Brucutu矿区和Guaíba港口均收到恢复运营通知

3月19日，淡水河谷宣布收到来自米纳斯吉拉斯（Minas Gerais）州检查厅的文件，批准恢复其Brucutu矿区作业活动及拉兰吉拉斯（Laranjeiras）尾矿坝的运营。3月21日，环保部门批准Laranjeiras尾矿坝的运营证书，同意在收到通知的72小时后重新运营。Brucutu矿区是Minas Gerais州规模最大的矿区，铁矿石年产能约3000万吨，约占淡水河谷年产能的8%。目前巴西政府仍在紧锣密鼓的处理尾矿坝，Brucutu矿区的复产可能仍会反复，但在法院明确解除矿区禁令后，复产进度将会明显加快，预计近期将逐步恢复运营。

3月18日，淡水河谷宣布收到法庭恢复瓜伊巴（Guaíba）港口作业通知，公司可立即恢复该港口的作业活动。根据我的钢铁网监测数据显示，Guaíba港口2018年度总发货量为4058万吨。该港口是在3月11日被当地市政府关停的，从关停到恢复只有一周时间，也说明通过法律途径推进溃坝事故相关处理进程的速度在加快。

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二、北方的S11D项目扩产，将抵消关停产能的实际影响

按照最新的进展，Brucutu矿区禁令解除后，淡水河谷关停的产能包括850万吨的Mina Feijão矿区、1300万吨的Vargem Grande项目以及1280万吨的Timbopeba矿山。另外，3月20日预防性关停1000万吨的Alegria矿山，预计通过稳定性检测后会很快复产。总体统计，目前关停的年化产能降至4000万吨左右，占淡水河谷年产量的10%。后期随着处理程序推进和相关项目的复产，全年实际减产量会明显小于名义产能。

在S11D项目的支撑下，北部系统的增量可以弥补溃坝区域的减产。2018年S11D项目铁矿石出口量为5940万吨。此前淡水河谷官方声明，S11D项目将于2019年达产，预计增加产量3000万吨以弥补事故矿区带来的损失。巴西外贸部门的数据显示，今年前2个月，S11D项目出口1210万吨，同比大幅增长68%，产出明显加快。另外，淡水河谷目前总产能达到4.5亿吨，产量3.8亿吨左右，内部有很强的自我调节能力，完全可以通过内部调配来降低南方关停产能的实际影响。

三、英美资源Minas-rio项目复产，巴西总货量继续增长

英美资源旗下的Minas-rio矿山在2018年3月因为传送带损坏而停产，当年仅生产316万吨铁矿石，2019年恢复生产，产量目标1800-2000万吨，增产1500万吨左右。而且Minas-rio铁矿已经获得第三阶段的开发许可证，该项目最终产量能达到2650万吨，预计在2021年以后实现。

在库存充足以及Minas-rio矿山复产的推动下，巴西铁矿石出口继续保持增长。巴西外贸部数据显示，前2个月巴西铁矿石累计出口量为6210万吨，同比增加14.5%。其中2月份巴西铁矿石出口量为2890万吨，同比增加21.6%。

四、市场弱平衡态势持续，BCI将从非理性低位逐步恢复

单从中巴航线来看，综合考虑溃坝减产、S11D扩产以及英美资源复产，2019年巴西铁矿石出口仍有望保持稳中有增态势，全年增量有望达到1500万吨左右，而淡水河谷的40万吨VLOC船舶今年将新增11条，考虑到营运时间，全年承运铁矿石在1000万吨左右。因此，对运价有着直接影响的现货投放量将比2018年小幅增加约500万吨，继续温和改善。

从整个干散货市场形势来看，2019年供需形势将继续改善。回顾2002年以来的干散货市场走势，2002年至2007年干散货海运需求年均增速高出运力增速1.8个百分点，市场得以大幅上涨；2008年至2015年需求增速平均低于运力增速5个百分点，市场大幅下跌并持续维持低位；2016年以来，海运需求与运力供给增长基本持平，均维持在3%左右，市场低位复苏，逐步恢复至盈亏平衡水平附近。

根据订单数据预计，到2019年底，全球干散货运力规模将达到8.65亿吨，同比增长3%，继续维持在低位水平，与需求增速基本持平，而且IMO2020规则可能导致今年的运力营运效率降低，有机构预计今年大约1%的运力退出市场清洗油舱，0.6%退出安装脱硫塔，市场供需格局将相应改善。