CMA CGM面临200亿美元债务和流动性问题，或出售更多资产

CMA CGM必须解决其200亿美元的债务和流动性问题。

债务缠身

投资咨询机构Reorg Research不良债务分析师索莫斯(Rob Sommers)近日在一份报告中对达飞轮船（或称CMA CGM)的财务状况表达了质疑，其表示，该集团最终可能将不得不出售更多资产来解决债务问题。根据分析，CMA CGM必须在2020年控制其债务并改善其流动性，否则它可能不得不重组其资产负债表。

报告指出，仅今年一年，该集团就有15.4亿美元的银行债务将于6月30日到期，此外还有2.8亿新元(合2.07亿美元)的债券将于9月到期。

Sommers 表示，“鉴于将于2021年1月将到期的7.25亿欧元(合8.04亿美元)优先无担保债券，以及将于2021年6月到期的另外3亿新元债券，CMA CGM今年将不得不集中精力解决债务到期问题。”

2019年9月25日，全球评级机构穆迪(Moody's)曾下调了CMA CGM的评级，从B1下调至B2，原因是该公司的流动性“明显减弱”。与此同时，该公司的高级无担保评级也从B3下调至Caa1。

穆迪分析师Daniel Harlid表示，“今天的评级反映出CMA CGM的流动性状况在过去12个月里因收购CEVA Logistics AG出现了显著减弱，但穆迪目的也预计CMA CGM的流动性状况将在2020年将有所改善。”

出售资产、出售更多资产

Sommers 表示，“然而，为了在一级市场进行再融资，尤其是在该公司还有其他债券将于2022年、2024年和2025年到期，债务总额达到197亿美元的情况下，预计将看到该集团更多的资产出售，以产生更好的流动性，并降低杠杆率。”

此外，如果CMA CGM继续发行新债，投资者可能要求更高的收益率。且，在运费仍不稳定、宏观经济前景仍不明朗、且受去全球化趋势盛行的大环境下，发新债也将是一项艰巨的任务。这位分析师表示。

这名分析师表示:如果CMA CGM不能改善其流动性状况并解决其债务到期问题，该集团可能不得不重组其资产负债表。这给债权人带来了风险，因为他们的无担保债权排在集团有担保银行债务之后。

在CMA CGM最近一期的2019年第三季度财务报告中，该公司写到，根据Ceva物流收购融资计划，集团通过剥离资产和对部分资产进行再融资的方式，减轻了资本结构。通过相关交易，将使集团在2020年中期之前筹集超过20亿美元的现金，延长集团的债务期限，并将其净债务减少9亿多美元。”

具体而言，当时的计划包括：

8.6亿美元来自船舶售后回租交易(其中6.5亿美元已经在2019年第三季度完成，另外2.1亿美元计划在未来几周完成)。这笔资金将主要用于支付收购CEVA物流公司的贷款，目前余额为2亿美元。

9.68亿美元来自向 Terminal Link（由达飞轮船和招商港口51:49成立的合资企业）出售10个码头的公司持有股份。Terminal Link将通过招商港口增资4.68亿美元和招商港口贷款为这些收购提供融资，招商港口贷款将转换为CMA CGM增资。

9300万美元出售在印度的物流中心50%的股份，这将在2020年第一季度完成。

最后，还有1亿美元来自CEVA物流的应收账款证券化项目。该公司已经锁定了在欧洲、美国和澳大利亚的4.5亿美元初始证券化计划的续期，该计划将于明年春天到期。

达飞轮船表示对2019年的业绩充满信心，与上一年相比(基于可比会计标准)，2019年的业绩将有所改善。

融资前景几何？

Reorg报告称，“目前对该公司来说特别具有挑战性的是，其资本结构中包含的债券比过去多得多，而当前的到期状况使其更难以展期较短期限的债券。”

根据Reorg的数据，CMA CGM约15.4亿美元的银行债务将在未来6个月到期，但该集团能否与债权人达成协议仍有待观察。Reorg称，"尽管CMA的法国贷款机构过去一直支持该计划，但目前尚不清楚他们将如何应对未来的违约行为，以及他们将做出哪些让步来允许再融资。"

该公司此前曾有过多次债务重组和再融资的成功经历，但彼时都有较为利好的运费市场做支撑。例如，2010年运费的上涨使该公司得以对其2012年和2013年的债券进行再融资，从而在运费下降之前延长了到期期限。

同样，在2015年的市场高点，该航运公司发行了7.25亿欧元2021年到期的优先票据，并在2017年三次重返债券市场，为其资本结构进行再融资。

CMA CGM的债务主要来源于此前对新加坡东方海皇和去年对CEVA物流的收购所产生。

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