其他航运公司纷纷亏损，唯独成品油轮运输公司DIS大赚一笔，怎么运作的？

机会主义赢家：“DIS FY” 2020年业绩显着改善

信德海事网 马琳

d'Amico International Shipping S.A（简称DIS）是一家国际领先的成品油轮运输公司，由意大利d'Amico家族所有，昨天该集团董事会审查并批准了该公司2020年全年的合并财务报表草案。

在Torm, Hafnia, Ardmore Shipping 和 Scorpio Tankers第四季度相继公布亏损时，该集团在2020年第四季度保持盈利，从市场游戏规则来看，DIS的利润正来自于上述几家亏损的公司。（延伸阅读：→油轮公司纷纷亏钱；以及Torm：第四季度亏损，收购8艘MR油轮）

2020年的盈利得益于下半年期租租约占比的增加

d'Amico International Shipping董事长兼首席执行官Paolo d'Amico说：“2020年我们经历了极为波动的成品油轮市场。上半年疫情导致了一波石油需求的下降，后来沙特阿拉伯和俄罗斯的石油产量增加，油价迅速下降，全球因此大量积累库存，导致油轮运价创下历史新高。陆上的储罐很快达到了满负荷状态，大量的原油和成品油油轮被用作浮动存储设施，油轮运力供给由此下降，产品油轮运价开始飙升。到了5月初，OPEC +大幅削减石油产量，市场也吸收了大量的产品油，浮动存储设施逐渐消失，油轮市场的现货收益经历了急剧的调整。

“在这个瞬息万变的市场中，我很自豪地报告DIS全年盈利。我们公司2020年的净利润为1,660万美元，而2019年的净亏损为2750万美元。如果不计这两个时期的一些非经常性影响，我们的调整后2020年净利润将为2250万美元，2019年为负770万美元，同比增加3020万美元。”

保持机会主义

d'Amico表示，DIS在2020年的平均日租金为16,771美元，2019年则为13,683美元，增长了 22.6％。2020年下半年，事实证明，我们维持高比例长期租约的长期商业策略非常成功。2020年第二季度我们意识到前面非常强大的货运市场似乎不能够持续，所以决定采取切实可行的方法，以可盈利的水平增加我们的期租量。具体而言，“期租”占了DIS在2020年总工作日中的61.9％，平均日租金为16,429美元，而2019年这两个数字分别是51.6％和14,760。因此，2020年我们实现了平均日租金为16,560美元的高水平，而上一年为14,239美元（同比增长16.3％）。

但最近DIS对期货市场的胃口有所减弱，到周四，DIS的“期租”份额下降至51%。d'Amico说，“我完全机会主义。如果期租的租金高，我们会重新增加期租比例，但如果低，我们就会继续关注现货市场。”有经纪人在本月初报告说eco MRs的日租金大约在14000美元/天，d'Amico说，“这个租金水平非常低，一点也不性感，我们还是等一等再说。”

2021年市场前景短期谨慎，长期向好

根据克拉克森的数据，2020年全球石油需求估计同比下降了8.8％至9140万桶/天。国际能源署IEA预计，由于2021年疫苗在全球范围内推出，在放松出行限制的推动下，石油需求将同比回升6.0％。不过新的病毒变种传染性更强，可能对2021年的石油需求复苏构成重大风险。尽管大部分油轮又作为了浮动存储设施，但预计市场完全恢复还需要较长的时间。需求强劲反弹是刺激石油供应和炼油厂炼油量增加的先决条件。因此，“我们对2021年上半年保持谨慎。”

“从长远来看，油轮行业的基本面仍然强劲，我们仍然非常乐观。在顶级经济体的大规模财政刺激下，疫情过后的全球复苏将增加石油需求，使成品油轮运输市场受益。另外，新冠疫情通过大幅压缩利润率而对炼油厂施加了前所未有的压力，欧洲，美国，澳大利亚和新西兰的较旧且竞争力较弱的炼油厂相继关闭。目前预计全球每天将要减少190万桶的产能，60％在2021年发生，而且还有约60万桶/天的产能关闭评估。这些炼油厂减少的产量将主要被亚洲和中东更高效的工厂所代替，所以成品油轮的吨英里需求将会增加。IEA称，2020-2024年全球炼油厂的原油蒸馏能力将提高610万桶/天，其中76％位于亚洲和中东。在未来几年中，欧洲和南半球所有地区的产品有进口仍将依赖美国，俄罗斯，中东和中国。”

预计供给增长将受到极大限制。由于资金限制和IMO 2030/2050减排目标的技术发展情况带来的重大不确定性，新造船订单正处于历史低位。新的环境法规和技术进步也会导致拆船量增加，但因为预计今年拆船厂大部分时间停业，所以这一影响是最小的。未来两年船队的增长会更加缓慢。

d'Amico说：“我非常自豪DIS能很好地应对市场的短期疲软，展望未来的光明前景。DIS有一只非常现代化和高效的产品油轮船队，包括自有和光船的平均船龄为6.4年，而根据Clarksons的数据，产品油轮版块中，MRs的平均船龄为12.0年，LR1的平均船龄为11.6年。DIS还有一个坚实的财务结构。2019年，我们完成了7.55亿美元的生态新型船舶投资建造计划，目前除维修资本支出外我们没有其他重要财务支出。在过去三年中，我们专注于强健我们的财务结构，通过资产处置以及股权和债务交易，在管理财务杠杆的同时不断改善了资金流动性；通过技术投资和流程改进，我们在削减成本的同时也确保了船上和陆上的高质量服务。得益于上述策略，我们今天的财务结构非常具有竞争力，相对于大多数同行而言，盈亏平衡点很低。”

d'Amico International Shipping首席财务官Carlos Balestra di Mottola补充道：

“2020年DIS的EBITDA为1.273亿美元，而去年同期为1.042亿美元。这主要依赖于2020年非常强劲的运营现金流-期末净现金为8410万美元，而2019年为5930万美元。

在这一年中，我们会继续加强财务结构，这将使公司能够在市场中通过反周期和机会主义为股东创造长期价值。截至2020年底，DIS的净财务状况（不包括IFRS 16）与船队市场价值的比率为65.9％，折算为现金则有6210万美元，而2019年为3360万美元。DIS通过出售一些老旧的船舶产生了约4,340万美元的净现金。这不仅能提高可用现金量，还可以使我们专注于经营的“ Eco”船队-市场上最现代化的船队之一。

由于当前良好的财务状况和现金流，我们于2021年2月宣布计划回购一艘2005年建造的MR船，我们在2017年开始租用该船，当时规定租期到2年时我们可以选择购买，到5年末我们必须购买。这项交易完全符合我们使资产负债表去杠杆化和降低盈亏平衡点的战略。我们已经从以前的租船方式已转换为使用银行贷款融资，后者可以大大降低杠杆率和债务成本。”

d'Amico 表示，DIS计划继续出售老旧船舶，但由于二手价格较低，所以该公司目前处于观望状态。

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